Le premier semestre de cette année se clôture sur une baisse sensible des marchés boursiers, avec une chute de l’indice Eurostoxx 50 de 19.6% , qui traduit les anticipations de ralentissement économique, voire de récession, de la part des investisseurs.
Les principales craintes sont liées au durcissement des politiques monétaires nécessaire pour juguler l’accélération de l’inflation, après plusieurs années de politiques particulièrement accommodantes. La BCE a notamment pris la décision début juin de relever ses taux directeurs de 25 points de base en juillet, avant une seconde hausse en septembre, et d’arrêter son programme d’achats de titres. Le renchérissement du cout du crédit et l’altération des conditions de financement devraient mettre un frein à la croissance.
En outre, si de manière théorique une anticipation de hausse des prix pousse les acteurs économiques à davantage consommer et réduire leur niveau d’épargne, l’érosion du pouvoir d’achat causée par la baisse des salaires réels devrait conduire à davantage de précaution.
Les résultats semestriels des entreprises, attendus dans les prochaines semaines, et surtout les perspectives communiquées, seront souvent source de déception pour les investisseurs tant sur la capacité des entreprises à maintenir leurs marges dans un contexte de hausse des couts que de perception de ralentissement de la demande.
Dans cette optique, nous avons réduit l’exposition du fonds S.YTIC aux valeurs dont l’activité est fortement corrélée aux cycles économiques, et en particulier au secteur de la construction (diminution de nos positions en Saint-Gobain et Eiffage). A l’inverse, nous avons renforcé notre exposition aux activités défensives, avec notamment une augmentation de la pondération en Edenred, dont les cartes restaurants et carburants sont un moyen d’augmenter le pouvoir d’achats des salariés (4.8% de votre fonds), et de la position en Sanoma, une société de presse finlandaise dont la moitié du chiffre d’affaires est liée à l’édition de contenus pour le milieu scolaire (3.2% du fonds). Enfin, nous conservons une exposition importante aux énergéticiens (9.2%) au travers de 3 titres : EDP, Enel et Voltalia.
Rédigé le 05/07/2022.
Laurent SAINT AUBIN
Les indices boursiers généralistes
Source : Sofidy/Bloomberg
1. Indices nus – 2. Dividendes nets réinvestis.
Les principales craintes sont liées au durcissement des politiques monétaires nécessaire pour juguler l'accélération de l'inflation, après plusieurs années de politiques particulièrement accomodantes.
A propos de Sofidy
Depuis 1987, SOFIDY conçoit et développe des produits d’investissement et d’épargne (SCPI, OPCI, SCI, SIIC, OPCVM Immobilier, Fonds dédiés) orientés principalement vers l’immobilier de commerces, et de bureaux. Gestionnaire de référence dans le paysage de la gestion d’actifs immobiliers en France et en Europe, SOFIDY est régulièrement distingué pour la qualité et la régularité des performances de ses fonds. SOFIDY gère pour le compte de plus de 50 000 épargnants, et un grand nombre d’institutionnels, un patrimoine immobilier d’une valeur de près de 7,6 milliards d’euros; constitué de plus de 4 600 actifs commerciaux et de bureaux. SOFIDY est une filiale de Tikehau Capital.À propos de S.YTIC
S.YTIC, FCP Actions Européennes, vise à investir dans les actions de sociétés européennes cotées que Sofidy considère comme capables d’en tirer des avantages et opportunités offertes par l’écosystème particulier des grandes villes développées du monde. La prise en compte de critères ESG (Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance) est étroitement liée à la stratégie du fonds et sert à valider l’éligibilité des entreprises investies dans le fonds.
