Après un recul de 32,59 % (indice EPRA eurozone dividende net réinvesti) en 2022, les foncières ont rebondi de 10,6 % en janvier, surperformant ainsi largement le marché des actions (+6,7 % pour l’Eurostoxx 600). Le ralentissement de l’inflation et l’anticipation d’un assouplissement de la politique des banques centrales justifient ce mouvement sur un secteur toujours hautement corrélé à l’évolution des taux d’intérêt. Votre fonds (part P) a pour sa part progressé de 9,7 %.
Nous anticipons une poursuite de ce rebond dans le courant de l’année même si la persistance de tensions salariales favorisera selon nous une volatilité élevée quant aux
anticipations de taux.
Si l’on prend en compte la valorisation boursière du secteur à fin 2022 (34 % de décote de l’ANR 2022e, rendement implicite des actifs de 5,3 %, données Kempen, soit le plus bas niveau depuis 2008), une anticipation plus réaliste d’une baisse de 10 % de la valeur des actifs physiques à fin 2023 (par rapport au niveau initial à mi 2022, sous l’hypothèse d’une stabilité de la dette) nous conduit à un potentiel de rebond de 25 % par rapport au niveau de fin d’année dernière.
Les publications de résultats permettront d’observer l’évolution de l’indexation des loyers et la capacité des bailleurs à les maintenir sur le moyen terme.
Nous surveillerons avec attention également les baisses de valeurs par segments, leur impact sur l’endettement et les mesures correctives qu’elles nécessiteront (éventuelle
diminution des dividendes, cessions, augmentation de capital).
Nous avons mis en oeuvre au cours des premières semaines de l’année une repondération sélective du segment résidentiel (surtout axée sur LEG et TAG Immobilien) au sein de votre fonds nous amenant à une exposition neutre par rapport à son poids dans l’indice. À l’inverse, nous avons réduit notre exposition aux valeurs américaines et britanniques, notre univers sur ces zones étant axé exclusivement sur des titres présents sur des segments d’activité alternatifs peu ou pas représentés en zone euro.
Achevé de rédiger le 8 février 2023
Laurent SAINT AUBIN, Directeur de la Gestion Actions & Serge DEMIRDJIAN, Co-Gérant de Sofidy Sélection 1
Les indices immobiliers en bourse
Source : Sofidy/Bloomberg
1. Indices nus – 2. Dividendes nets réinvestis.
Nous avons mis en œuvre au cours des premières semaines de l'année une repondération sélective du segment résidentiel.
À propos de Sofidy
Depuis 1987, SOFIDY conçoit et développe des produits d’investissement et d’épargne (SCPI, OPCI, SCI, SIIC, OPCVM Immobilier, Fonds dédiés) orientés principalement vers l’immobilier de commerces, et de bureaux. Avec 8,6 milliards d'euros d'encours immobiliers sous gestion (total des actifs bruts réévalués des fonds gérés) au 31/12/2023, Sofidy gère pour le compte de plus de 60 000 épargnants, et un grand nombre d'institutionnels, un patrimoine immobilier constitué d'environ 5 100 actifs immobiliers. Sofidy est une filiale de Tikehau Capital.À propos de Sofidy Sélection 1
Lancé par la société de gestion de portefeuille Sofidy, reconnue pour la qualité de ses SCPI, le FCP SOFIDY SÉLECTION 1 vise à déceler dans un univers de sociétés foncières cotées exerçant leur activité en Europe continentale, les acteurs capables d’offrir une performance financière durable et croissante. L’objectif du fonds est de surperformer son indice de référence (le FTSE EPRA NAREIT Euro Zone Capped) dividendes nets réinvestis, après déduction des frais de gestion, sur un horizon de placement recommandé supérieur à 5 ans.
